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邵宇:金融危机启示录
发布时间: 2021-05-31 来源:未知 点击次数:

加入邵宇大师课《从“全球化”到“双循环”》

3.6 金融危机启示录

本期提要解读金融危机爆发细节金融危机:危机标志着一个全球长增长周期的结束本期内容

大家好,欢迎来到见闻大师课,我是邵宇。

我觉得在2008年金融危机中,最危险的就是雷曼兄弟破产的时刻。为什么会出现这个状态?其实很简单,你只要回答一个问题:为什么一开始房价会停止增长,并且引发系统性的崩盘?是美联储的问题,美联储一直在调低利率。

这里牵涉一个特别有趣的现象,美联储的货币政策一直遵循泰勒规则,也就是通胀不起来,特别是核心通胀不起来,就不加息。但那次很有意思,在危机前夜,PPI的价格暴升,当时石油价格飙到140多美元,高盛上看200美元,所有的东西都在涨,大家都说美国的超级繁荣周期到来了,股票也在暴涨。

很有意思的点就在于,这个时候,美联储看到核心通胀在其他资源品通胀的基础上上升,所以开始有意识地调低汇率。它为什么一开始那么低?“9·11”之前是互联网泡沫,那次美国经济受到创伤以后,美联储加大了货币供应。

大家可以看到,联邦基金利率出现了一次剧烈的下调,连续十几次的降息。到危机前夜,图中蓝色线代表的通胀开始往上走,所以美联储连续加了几次息。加了5~6次的时候市场觉得不行了,因为很多次级贷款都是通过低利率引人进入的,一旦加息,后续偿还的利率就非常高,所以开始出现系统性的崩溃。

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